期權初階入門(一) - Short put Short call | Long put Long call

期權初階入門

風險聲明: 期權屬於高風險衍生產品，並不是長期保值資資產，會隨時間及其他因素而變得毫無價值。

期權是什麼

期權，又或稱為選擇權，用最簡單的說法就是買賣雙方同意以一個價格，去換取一個使用某物件的權利。

例如有人標價5元，售賣一個權利，就是「下個月1號可以拿走一張價值7元的麵包店現金劵」。

如果你現在付出5元，到下個月1號你便可以決定去拿走/不拿走這張現金劵。

最理想就是，付出5元可以得到7元的現金劵買麵包。

你可以去拿走這張價值7元的現金劵，你便可以用成本價5元去買到市值7元的麵包。

你亦可以選擇不拿走這張現金劵，因為你在幾天後發現這間麵包店的產品質素有問題。

標價7元的麵包根本不值7元，甚至乎被驗出含有細菌，為了身體健康，就算付出了5元買現金劵都沒有辦法，雖然去另一間餅店買麵包不可以用這張現金劵，但這是比較合理的做法。

最後去了另一間店買麵包，原本付出了的5元現金劵作廢，現在要付出額外金錢買麵包。

不過吃完後身體沒有出問題，整體而言都是值得的。

實際操作就是在期權交易當中包含買/賣兩方，以一個雙方都同意的金額、在議定日子以既定執行價格交換一件物件/一個行為。

可以是A 用$100元跟 B購買 「今年7月1日，如果是雨天，就以總共$1000元取走100把傘」的權利。

A 在夏天雨季開始時，發現雨傘的需求跟他所預期一樣大蝠上升，在市面本來租借一把傘只需要$8元，現在人們瘋狂搶購，最便宜的一把傘的租借價要$15元。

A 把手上100把傘都推到去市場賣，輕鬆賣完所有雨傘，賺了錢。

A現在使用行使權利向B 借出100把傘，

總成本是 $100 權利金 + $1000借用成本

盈利是 100把傘賣$15元 - $1000借用成本 - $100權利金 = $400元

你可能會問，既然知道雨季會令雨傘價格上升，為何B 不會自己去賣，而是選擇收取權利金呢?

那豈不是賺少了錢?

在這邊可以是幾個原因

1. B 是雨傘製造商，他不太肯定雨季對雨傘價格的影響，可能是$8元，可能以$9元，也可能是$15元，但他實在不能預測，他只想拿一個穩定的售賣價格，然後專心製造雨傘。

2. B 是一個雨傘批發商，他認為雨傘根本不可能賣超過$10元，市場應該是理性的、沒有可能接受超過$10元的雨傘，再大雨也好，雨傘的價格應該只會有$8 元上升到$10 元。所以協議$1000元賣100把傘，理應跟我自己推出去賣沒有分別。

當然結果是雨傘在夏天雨季那天，市價是$15元。

不論B是那一個身份，都需要交出100把傘給A。

以股票期權為例

A就是「付出合約金，在指定日子使用權利的人」

B就是「收取合約金，在指定日子讓A使用議定權利的人」

雨傘就是股票

權利/行為就是「今年7月1日，如果是雨天，就以總共$1000元取走100把傘」

7月1日就是行使日

「如果是雨天」就行使條件

A就是購買一個權利，是long side  (A可以按情況決定使用/不使用權利)

B就是賣出一個權利，是short side (與其說是賣出，倒不如是收取金後承擔結果)

股票期權 Short Call / Long Call

深化一點來說

以Vanguard S&P 500 ETF (VOO) 的option 舉例

"VOO JUN 19 '20 310 Put"，權利金 $x USD

就是議定交易雙方首先交付權利金 $x USD，在2020年6月19日，不論VOO市價是多少，A(付錢買權利的人) 都可以以$310 USD跟B買一股的VOO，而B是有責任義務以$310 USD交出相對應數目的VOO。

最後就是A付出錢，得到股票。B得到錢，付出股票。

至於A會不會行使權利，那是A定決定。可能到7月1日他發現VOO現價是$250 USD，使用權利用$310 跟B買VOO是沒有意思，所以就算付出$x USD都不會跟B跟VOO。

以上情景

在A方來說，他是long call，

A在付錢買權利是認為VOO 在7月1日市價會超過$310 USD，跟B以$310買完VOO後，立刻在市場放賣，可獲得 市價 - $310 USD 的盈利。

在B方來說，他是Short call。

B在收權利金時是認為VOO 在7月1日市價不會超過$310 USD，可以收取權利金之餘，戶口中的VOO股票不用交給B，B的盈利是權利金。

Short put、Short call，Long put、Long call

好像很複雜，對不對?

簡單一點就是

Short: 收取權利金的一方
Long: 付出權利金的一方

Call Option: 買入選擇權
Put Option: 賣出選擇權

Short Put: 收取權金在議定時間價格接收股票
Long Put: 付出權金在議定時間價格交出股票

Short Call: 收取權金在議定時間價格交出股票
Long Call: 付出權金在議定時間價格接收股票

而發動Option的行使權利在Long side，即是付出權金的一方。
所以理論上Option 要被行使，都一定是對Long Side有利才會被行使。

Put Option: 賣出選擇權

例如「Long Put: 付出權金在議定時間價格交出股票」。

一般情況下都是投資者害怕股價大跌，為減少損失而跟另外一個投資者協議以固定價格交易股票。(put option 原理很買保險相似)

例如VOO現價$290，Long Put 投資者的買入價是$280
他害怕下個月股價會大跌到$200，所以在市場買一個$250 USD的put option (long put @$250)，他最大的損失是$280 - $250 = $30

如果沒有買put option的話，到時VOO市值真的是$200，他的損失便是$280 - $200 = $80
如果VOO市值沒有在指定時間內跌超過$250 USD, 那麼他便不能夠用$250 賣出股票，他損失了權利金，同時，Short Put VOO @$250的投資者便獲得權利金，袋袋平安。

Call Option: 買入選擇權

例如「Long Call: 付出權金在議定時間價格接收股票」。

一般情況下都是投資者預期股價大升，打算付出少量權利金，在指定日子以低於市價買入股票，然後立刻放售賺錢。

例如VOO現價$290，Long call 投資者現在手上沒有股票。
他認為下個月股價會大升到$350，所以在市場買一個$320 USD的call option (long call @$300)，他最大的盈利是無限，因為是市值 - 期權行使價$300 = 無限 - $300

如果VOO股價沒有在指定時間內升超過$300，他是沒有辦法以$300買入VOO賺錢，他付出的權利金便會變成Short call的人的盈利，袋袋平安。

期權小總結

簡單說明一下Short call Short put, Long call Long put的原理

1. 手上有錢，認為股價會大升，並升穿行使價

Long Call，付期權金賺價差 / 理解成在指定價格買貨，並賺取差價。

2. 手上有貨，認為股價不會大升，也不會超過行使價

Short Call，賺期權金，並負上超越行使價、交貨價格風險

3. 手上有錢，認為股價不會大跌，也不會跌穿行使價

Short Put，賺期權金，並負上超越行使價、接貨價格風險

4. 手上有錢，認為股價會大跌，並會跌穿行使價

Long Put，付期權金賺價差 / 理解成在指定價格賣貨，在指定價位停損。